Modèle de Markowitz

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Université Sidi Mohammed Ben Abdellah Ecole Nationale de Commerce et de Gestion – Fès – CHAPITRE I : MODÈLE DE MARKOWITZ Mimoun BENALI Courriel : mimoun_benali@yahoo.fr 1 M. BENALI Modèle de Markowitz 2 M. BENALI Modèle de Markowitz 3 Le modèle développé par Markowitz en 1952 et 1959 repose sur l’idée que les agents économiques sont rationnels et ont de l’aversion pour le risque. Markowitz fait l’hypothèse de la diversification et que l’agent économique essaye d’obtenir un rendement max

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  CHAPITRE I : MODÈLE DE MARKOWITZ M. BENALI1 Mimoun BENALI Courriel : mimoun_benali@yahoo.fr Université Sidi Mohammed Ben AbdellahEcole Nationale de Commerce et de Gestion  – Fès  –  Mod è le de Markowitz 2 M. BENALI  Mod è le de Markowitz M. BENALI 3 Le modèle développé par Markowitz en 1952 et 1959 repose sur l’idée  que les agents économiques sont rationnels et ont de  l’aversion pour le risque. Markowitz fait  l’hypothèse  de la diversification et que  l’agent  économique essaye  d’obtenir  un rendement max pour unrisque donné. Le modèle fait la double hypothèse que : ã  les marchés d'actifs financiers sont efficients. C'est l'hypothèsed'efficience du marché selon laquelle les prix et rendements des actifssont censés refléter, de façon objective, toutes les informationsdisponibles concernant ces actifs. ã  les investisseurs sont averses au risque (comme montré par Daniel Bernoulli) : ils ne seront prêts à prendre plus de risques qu'en échanged'un rendement plus élevé. À l'inverse, un investisseur qui souhaiteaméliorer la rentabilité de son portefeuille doit accepter de prendreplus de risques. L'équilibre risque/rendement jugé optimal dépend de latolérance au risque de chaque investisseur.  Mod è le de Markowitz M. BENALI 4 1. L’analyse du couple Rendement/Risque On suppose généralement que la préférence de l'investisseurpour un couple risque / rendement donné peut être décrite parune fonction d'utilité quadratique.De plus, les évolutions du marché sont supposées suivre unedistribution symétrique de Pareto.Par conséquent, seuls le rendement attendu (l'espérance de gain)et la volatilité (l'écart type) sont les paramètres examinés parl'investisseur.Selon le modèle : ã  le rendement d'un portefeuille est une combinaison linéaire de celui des actifs qui le composent, pondérés par leur poids dans le portefeuille. ; ã  la volatilité du portefeuille est une fonction de la corrélation entre les actifs qui le composent. Cette fonction n'est pas linéaire.
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